日元-套利交易逐漸增加

我們發現美元兌日元連續三年年均波動率低於10%，2019年價格波動不到8%，為1980年以來最低水平。當市場風險情緒強烈時，市場參與者通常會積极參与日元套利交易，當避險情緒升溫時，投資者將被迫空倉，賣出高收益貨幣，回購賣出的日元，這也是為什麼日元在避險環境中走強的原因。

但由於近年來日元已不再被拋售，其作為避險貨幣的屬性已經大為下降。若其他國家利率上升（與日本之間的利率差距拉大），這將鼓勵日元套利交易。

從貨幣政策來說，日本經濟處於溫和擴張趨勢中，如果風險上行，央行會毫不猶豫增加寬鬆措施。為實現2%通脹目標，日本央行將以收益率曲線控制維持量化質化寬鬆(QQE)。日本央行將繼續擴大基礎貨幣直到消費者通脹穩定超過2%。

美元對日元上半年的軸心點位於108.94。隨著中美貿易談判取得進展等，全球經濟將趨於穩定，日元有望繼續走低至115一線的位置。