Báo cáo COT tuần 28/07/2026: Hedge Fund đặt cược chống lại Euro, 74 tỷ USD đang nằm im trong vàng

Trong tuần giao dịch kết thúc ngày 28/7, các quỹ đòn bẩy trên sàn Chicago bổ sung hơn 1,2 tỷ USD vào vị thế bán khống Euro, nâng tổng mức cược chống lại đồng tiền chung châu Âu lên khoảng 9,4 tỷ USD quy đổi. Ngược lại, đồng Bảng Anh được mua ròng thêm gần 3,4 tỷ USD chỉ trong một tuần.

Đây không phải hai diễn biến riêng lẻ mà là những mảnh ghép của bức tranh dòng tiền toàn cầu được phản ánh qua báo cáo COT do CFTC công bố định kỳ.

Báo cáo phát hành ngày 31/7, phản ánh vị thế chốt đến ngày 28/7, xuất hiện ngay sau tuần đầy biến động khi Fed giữ nguyên lãi suất nhưng chứng kiến cuộc bỏ phiếu bất đồng hiếm hoi, còn BOJ cũng vừa kết thúc cuộc họp chính sách. Kết hợp dữ liệu định vị của các quỹ với bối cảnh chính sách tiền tệ giúp xác định dòng tiền thực sự đang dịch chuyển, thay vì chỉ nhìn vào biến động giá.

Euro chịu áp lực bán ròng mạnh nhất trong nhóm tiền tệ chính

Theo báo cáo TFF, nhóm Leveraged Funds đang nắm giữ 92.672 hợp đồng mua và 157.870 hợp đồng bán Euro FX trên CME. Vị thế bán ròng đạt 65.198 hợp đồng, tăng thêm 8.527 hợp đồng trong tuần, tương đương khoảng 1,07 tỷ EUR bị bán khống bổ sung, mức gia tăng lớn nhất trong nhóm tiền tệ G10.

Trong khi đó, nhóm Asset Manager vẫn duy trì vị thế mua ròng rất lớn với 209.326 hợp đồng, cao hơn hơn ba lần vị thế bán ròng của các quỹ đòn bẩy.

Báo cáo COT đồng EUR - Nguồn: Myfxbook, Barchart

Điều này phản ánh sự phân hóa quen thuộc giữa dòng tiền dài hạn, vẫn nắm giữ Euro để phân bổ tài sản và phòng hộ, với dòng tiền đầu cơ, đang đặt cược vào kịch bản USD mạnh lên sau cuộc họp Fed.

Đồng thời, vị thế mua ròng đầu cơ trên USD Index cũng tăng thêm 1.583 hợp đồng lên 17.197 hợp đồng, củng cố quan điểm rằng giới đầu cơ vẫn nghiêng về khả năng USD phục hồi ngắn hạn, dù thị trường đã hạ xác suất Fed tăng lãi suất trong tháng 9 từ gần 80% xuống khoảng 55%.

Báo cáo COT đồng USD - Nguồn: Barchart

Đà bán Yên Nhật đã chậm lại

Nhóm Leveraged Funds hiện bán ròng 101.990 hợp đồng Yên Nhật, tương đương khoảng 8,07 tỷ USD, tiếp tục là một trong những vị thế bán khống lớn nhất trong các thị trường tiền tệ mà CFTC theo dõi.

Tuy nhiên, vị thế bán chỉ tăng thêm 5.805 hợp đồng trong tuần, chậm hơn đáng kể so với các tuần trước.

Báo cáo COT đồng JPY - Nguồn: Myfxbook, Barchart

Diễn biến này trùng với thời điểm BOJ họp ngày 30-31/7 và những nghi vấn Bộ Tài chính Nhật Bản can thiệp thị trường vào cuối tháng, khiến USD/JPY biến động mạnh.

Khi một đồng tiền đã bị bán khống quá sâu, chỉ cần tín hiệu can thiệp cũng đủ tạo áp lực short squeeze. Việc tốc độ mở rộng vị thế bán giảm bớt cho thấy một bộ phận quỹ đòn bẩy đã bắt đầu thận trọng hơn với chiến lược carry trade dựa trên chênh lệch lãi suất giữa Fed và BOJ.

Bảng Anh và Peso Mexico đi ngược xu hướng

Trong khi phần lớn các đồng tiền chính vẫn chịu áp lực bán, Bảng Anh và Peso Mexico lại thu hút dòng vốn.

Vị thế mua ròng GBP tăng từ 33.236 lên 41.097 hợp đồng, tương đương tăng 7.861 hợp đồng, đưa tổng giá trị mua ròng lên khoảng 3,4 tỷ USD. Đây là mức tăng theo tuần lớn thứ hai trong báo cáo, chỉ sau Peso Mexico.

Báo cáo COT đồng GBP - Nguồn: Myfxbook, Barchart

Peso Mexico tăng vị thế mua ròng từ 54.463 lên 63.807 hợp đồng, tương đương gần 1,7 tỷ USD, phản ánh sức hấp dẫn của carry trade tại các thị trường mới nổi có lãi suất thực cao và tỷ giá tương đối ổn định.

Báo cáo COT đồng MXN - Nguồn: Myfxbook, Barchart

Ở chiều ngược lại, CAD bị bán mạnh hơn khi vị thế bán ròng tăng thêm 4.118 hợp đồng lên 102.495 hợp đồng, tương đương khoảng 7,4 tỷ USD, mức bán ròng lớn nhất trong nhóm tiền tệ hàng hóa G10.

Báo cáo COT đồng CAD - Nguồn: Myfxbook, Barchart

AUD diễn biến tích cực hơn với vị thế mua ròng tăng thêm 2.830 hợp đồng lên 27.618 hợp đồng.

Báo cáo COT đồng AUD - Nguồn: Myfxbook, Barchart

Sự phân hóa giữa CAD và AUD cho thấy dòng tiền đang giao dịch theo câu chuyện riêng của từng nền kinh tế thay vì coi toàn bộ nhóm tiền tệ hàng hóa như một khối thống nhất.

Đồng Real Brazil cũng ghi nhận cú đảo chiều đáng chú ý khi từ vị thế mua ròng 786 hợp đồng chuyển sang bán ròng 7.810 hợp đồng, tương đương biến động 8.596 hợp đồng chỉ trong một tuần.

Báo cáo COT đồng BRL - Nguồn: Myfxbook, Barchart

Đây thường là kiểu dịch chuyển gắn với yếu tố chính trị hoặc tài khóa trong nước hơn là dòng tiền toàn cầu và sẽ là điểm đáng theo dõi trong tháng 8.

Vàng vẫn giữ lượng đặt cược khổng lồ dù giới đầu cơ đã chốt lời một phần

Ở nhóm kim loại quý, báo cáo Legacy của CFTC cho thấy nhóm Large Speculators đang nắm giữ vị thế mua ròng 182.070 hợp đồng vàng COMEX, tương đương khoảng 73,7 tỷ USD theo giá đóng cửa cuối tháng quanh 4.049 USD/ounce. Quy mô này gần như không đổi so với tuần trước, nhưng bên trong là một đợt chốt lời có chọn lọc.

Vị thế mua giảm 5.163 hợp đồng, trong khi vị thế bán cũng giảm 3.323 hợp đồng, cho thấy cả bên mua lẫn bên bán đều thu hẹp quy mô giao dịch để chờ tín hiệu rõ ràng hơn về lãi suất thực và sức mạnh đồng USD sau cuộc họp Fed.

Báo cáo COT Vàng - Nguồn: Myfxbook, Barchart

Điều đáng chú ý là dù giá vàng đã giảm gần 28% từ đỉnh gần 5.600 USD đầu năm xuống quanh 4.049 USD sau bốn tháng điều chỉnh, vị thế đầu cơ chỉ co hẹp nhẹ thay vì sụp đổ.

Điều này cho thấy dòng tiền dài hạn vẫn xem vàng là tài sản trú ẩn mang tính cấu trúc, phù hợp với xu hướng các ngân hàng trung ương tiếp tục gia tăng dự trữ vàng trong nhiều năm qua.

Đối với bạc, vị thế mua ròng của Large Speculators đạt 22.217 hợp đồng, giảm nhẹ so với tuần trước và phản ánh diễn biến tương tự nhưng với quy mô nhỏ hơn.

Báo cáo COT Bạc - Nguồn: Myfxbook, Barchart

Rủi ro cấu trúc bắt đầu lộ diện ở chứng khoán và trái phiếu

Nếu chỉ nhìn vào ngoại hối và vàng, thị trường có vẻ khá ổn định. Tuy nhiên, dữ liệu COT trên chứng khoán và trái phiếu lại cho thấy nhiều tín hiệu đáng chú ý hơn.

Nhóm Leveraged Funds đang bán ròng 302.372 hợp đồng E-mini S&P 500, 76.960 hợp đồng Nasdaq 100 và 74.620 hợp đồng Russell 2000.

Báo cáo COT E-mini S&P 500 - Nguồn: Barchart

Báo cáo COT Nasdaq 100 - Nguồn: Barchart

Báo cáo COT Russell 2000 - Nguồn: Barchart

Dù các chỉ số chứng khoán Mỹ vẫn giao dịch gần đỉnh lịch sử, phần lớn các vị thế này phản ánh hoạt động phòng hộ delta và chiến lược dispersion trade hơn là đặt cược thuần túy vào kịch bản thị trường giảm.

Điểm đáng quan tâm nằm ở sự thay đổi trong tuần. Vị thế bán trên S&P 500 giảm 18.137 hợp đồng, trong khi vị thế mua tăng 8.805 hợp đồng, cho thấy mức độ phòng hộ đang dần được nới lỏng sau khi rủi ro từ cuộc họp Fed qua đi.

Trên thị trường trái phiếu, nhóm Leveraged Funds tiếp tục bán ròng khoảng 2,16 triệu hợp đồng trái phiếu kỳ hạn 5 năm, 2,15 triệu hợp đồng kỳ hạn 10 năm và 1,56 triệu hợp đồng kỳ hạn 2 năm.

Báo cáo COT T-Note 2Y - Nguồn: Barchart

Báo cáo COT T-Note 5Y - Nguồn: Barchart

Báo cáo COT T-Note 10Y - Nguồn: Barchart

Đây là dấu hiệu đặc trưng của chiến lược basis trade, trong đó các quỹ bán khống hợp đồng tương lai đồng thời nắm giữ trái phiếu thực để hưởng chênh lệch giá bằng nguồn vốn vay repo.

Đây cũng là loại vị thế mà Fed nhiều lần cảnh báo vì đòn bẩy rất lớn có thể khuếch đại biến động nếu thị trường repo gặp cú sốc thanh khoản.

Đáng chú ý, tổng vị thế mở của hợp đồng trái phiếu 10 năm tăng thêm 40.775 hợp đồng ngay sau cuộc họp Fed và khi đường cong lợi suất bắt đầu dốc lên. Thoạt nhìn, điều này cho thấy basis trade vẫn mở rộng, nhưng kết luận này cần được kiểm chứng thêm bằng các dữ liệu ngoài báo cáo COT.

Giá đã xác nhận tín hiệu từ dữ liệu COT

Do báo cáo COT có độ trễ vài ngày, diễn biến giá sau khi công bố chính là phép kiểm chứng tốt nhất cho các tín hiệu trong dữ liệu.

Với Yên Nhật, báo cáo cho thấy tốc độ mở rộng vị thế bán ròng đã chậm lại. Diễn biến thực tế ngay sau đó xác nhận nhận định này.

RSI 14 ngày của USD/JPY đạt 61,5 vào ngày 29/7 trước khi lao xuống khoảng 20 chỉ sau ba phiên, phản ánh một đợt đóng vị thế bán khống mạnh thay vì chỉ là điều chỉnh thông thường.

Cùng lúc, USD/JPY giảm từ vùng đỉnh 40 năm quanh 164 xuống khoảng 157,6 tại thời điểm viết bài, đủ để xóa sạch lợi nhuận của nhiều vị thế carry trade mở muộn trong tháng 7.

Điều này cho thấy những quỹ đã giảm tốc độ mở thêm vị thế bán Yên trong tuần kết thúc ngày 28/7 chính là những bên tránh được cú đảo chiều mạnh nhất của thị trường.

Qua đó, dữ liệu COT tiếp tục minh họa một nguyên tắc quan trọng: mức độ thay đổi của vị thế thường có giá trị hơn quy mô tuyệt đối của vị thế. Một vị thế bán lớn nhưng đang thu hẹp thường ít rủi ro hơn nhiều so với một vị thế nhỏ nhưng tăng nhanh liên tục, bởi tốc độ mở rộng phản ánh mức độ FOMO của dòng tiền đầu cơ.

Đáng chú ý, tương quan giữa vàng và USD/JPY trong giai đoạn này chỉ dao động khoảng 0,15-0,29, thấp hơn nhiều so với mối quan hệ nghịch biến truyền thống giữa vàng và USD.

Điều này cho thấy cả hai thị trường đang chịu tác động chủ yếu từ các cú sốc chính sách riêng biệt, gồm quyết định của Fed và nghi vấn can thiệp từ BOJ, thay vì vận động theo mô hình risk-on/risk-off thông thường.

Đường cong lợi suất Mỹ cũng củng cố bức tranh này khi chênh lệch lợi suất 2 năm và 10 năm mở rộng từ 0,35 điểm phần trăm ngày 28/7 lên 0,47 điểm phần trăm chỉ sau ba phiên, trong khi lợi suất 10 năm tăng thêm 14 điểm cơ bản lên 4,75%.

Một đợt bear steepening ngay sau cuộc họp Fed thường phản ánh thị trường đang định giá lại kỳ vọng lạm phát và phần bù kỳ hạn nhiều hơn là kỳ vọng tăng trưởng, qua đó tác động trực tiếp đến định giá của các tài sản nhạy cảm với lãi suất dài hạn như vàng và cổ phiếu công nghệ.

Basis trade có thực sự đang phình to như dữ liệu COT gợi ý?

Ở phần trước, việc tổng vị thế mở hợp đồng trái phiếu kỳ hạn 10 năm tăng thêm 40.775 hợp đồng có thể khiến nhiều người kết luận rằng chiến lược basis trade vẫn tiếp tục mở rộng. Tuy nhiên, khi đối chiếu với các dữ liệu vĩ mô khác, bức tranh thực tế phức tạp hơn.

Theo ước tính của Morgan Stanley được Bloomberg trích dẫn và Hedgeweek tổng hợp cuối tháng 7, lượng vốn bị khóa trong basis trade đã giảm hơn 200 tỷ USD, xuống còn khoảng 1.000 tỷ USD, từ mức gần 1.200 tỷ USD trước đó.

Một số chuyên gia tại bộ phận repo của Goldman Sachs thậm chí cho rằng chiến lược này gần như đã “chết” đối với nhiều khách hàng, khi chênh lệch giữa hợp đồng tương lai và trái phiếu giao ngay bị thu hẹp đến mức không còn đủ hấp dẫn sau khi trừ chi phí vốn vay.

Nguyên nhân là các ngân hàng thương mại Mỹ đã tăng mạnh lượng nắm giữ trái phiếu sau khi quy định về tỷ lệ đòn bẩy bổ sung được nới lỏng, đồng thời cũng bán khống hợp đồng tương lai để phòng hộ. Điều này vô tình cạnh tranh trực tiếp với các quỹ đòn bẩy và làm thu hẹp phần lợi nhuận mà basis trade từng khai thác.

Vậy tại sao vị thế bán ròng hợp đồng tương lai của nhóm Leveraged Funds trong báo cáo COT vẫn tăng?

Lời giải hợp lý nhất nằm ở phía cầu đối ứng.

Dữ liệu COT cho thấy nhóm Asset Manager đã giảm bớt vị thế mua ở một số kỳ hạn ngắn. Khi nhu cầu mua hợp đồng tương lai suy yếu, chênh lệch giá cũng thu hẹp, buộc các quỹ đòn bẩy phải mở rộng vị thế bán chỉ để duy trì cùng mức lợi nhuận trên vốn, thay vì phản ánh dòng tiền mới tiếp tục đổ vào chiến lược.

Nói cách khác, số lượng hợp đồng bán tăng không đồng nghĩa quy mô vốn của basis trade cũng tăng tương ứng. Vì vậy, kết luận phù hợp hơn là quy mô danh nghĩa của vị thế vẫn rất lớn, nhưng động lực mở rộng của chính chiến lược đã chậm lại đáng kể.

Tuy nhiên, điều đó không đồng nghĩa rủi ro đã biến mất.

Nghiên cứu của Fed Dallas công bố cuối tháng 5 cho thấy lượng vốn repo mà các quỹ đòn bẩy sử dụng để tài trợ cho basis trade đã vượt 1,8 nghìn tỷ USD vào cuối năm 2025 và có mối liên hệ rõ ràng với chênh lệch giữa lãi suất repo có bảo đảm và lãi suất điều hành.

Điều này đồng nghĩa, ngay cả khi tốc độ tăng trưởng của basis trade đã giảm, quy mô tuyệt đối của nó vẫn đủ lớn để tạo áp lực lên thị trường vốn vay ngắn hạn, đặc biệt trong các giai đoạn cuối quý khi thanh khoản ngân hàng suy giảm theo mùa vụ.

Đó là lý do Fed vẫn tiếp tục theo dõi sát hoạt động repo và công cụ Standing Repo Facility như một chỉ báo cảnh báo sớm về rủi ro hệ thống.

Dòng tiền toàn cầu đang nói gì?

Ghép toàn bộ dữ liệu của tuần lại với nhau, có thể thấy dòng tiền toàn cầu đang vận động theo ba xu hướng chính.

Thứ nhất, đồng USD đang phục hồi thận trọng sau cuộc họp Fed. Điều này được phản ánh qua vị thế mua ròng USD Index tăng lên, trong khi vị thế bán ròng Euro tiếp tục mở rộng, dù thị trường đã hạ xác suất Fed tăng lãi suất tháng 9 xuống khoảng 55%.

Thứ hai, dòng tiền ngày càng phân hóa giữa các đồng tiền. Bảng Anh và Peso Mexico thu hút dòng vốn mạnh, trong khi CAD và Real Brazil chịu áp lực bán, cho thấy giới đầu cơ đang giao dịch theo câu chuyện riêng của từng nền kinh tế thay vì đặt cược theo toàn bộ nhóm tài sản rủi ro.

Thứ ba, diễn biến của Yên Nhật đã xác nhận giá trị dự báo của dữ liệu định vị. Việc tốc độ bán ròng chậm lại trước cuộc họp BOJ đã đi trước cú đảo chiều mạnh của USD/JPY chỉ vài ngày sau đó, cho thấy tốc độ thay đổi của vị thế nhiều khi quan trọng hơn chính quy mô tuyệt đối của vị thế.

Đối với thị trường trái phiếu, dữ liệu cũng cần được nhìn nhận cân bằng hơn.

Các vị thế bán ròng của quỹ đòn bẩy vẫn rất lớn, nhưng bằng chứng từ thị trường repo cho thấy tốc độ mở rộng của basis trade đã giảm đáng kể so với nửa đầu năm, một phần do các ngân hàng thương mại tham gia cạnh tranh trực tiếp.

Điều này không có nghĩa rủi ro đã biến mất, mà chỉ cho thấy bản chất của rủi ro đã thay đổi: từ một chiến lược tăng trưởng quá nóng sang một vị thế quy mô rất lớn nhưng tăng chậm hơn, vẫn đủ khả năng gây áp lực lên thị trường vốn vay nếu xuất hiện cú sốc thanh khoản.

Riêng với Yên Nhật, việc đà bán ròng chững lại đúng thời điểm BOJ họp rồi nhanh chóng được xác nhận bằng cú đảo chiều của USD/JPY là tín hiệu đáng theo dõi trong những tuần tới.

Nếu BOJ tiếp tục phát tín hiệu diều hâu hơn kỳ vọng, trong khi Fed đã thu hẹp đáng kể khả năng tăng lãi suất và đường cong lợi suất Mỹ tiếp tục dốc lên chủ yếu do phần bù kỳ hạn, động lực cốt lõi của carry trade là chênh lệch lãi suất có thể tiếp tục thu hẹp nhanh hơn dự báo của thị trường quyền chọn.

Đây là kịch bản mà những nhà giao dịch đang nắm giữ vị thế USD/JPY theo hướng carry trade cần đặc biệt lưu ý.

Lời kết

Bức tranh dòng tiền tuần cuối tháng 7/2026 không đơn thuần là câu chuyện đồng USD mạnh hay yếu, mà phản ánh sự kết hợp giữa phản ứng sau cuộc họp Fed, sự phân hóa ngày càng rõ giữa các đồng tiền và những rủi ro cấu trúc vẫn âm thầm tồn tại trong thị trường trái phiếu.

Đối với nhà giao dịch ngoại hối, dữ liệu COT không nhằm dự báo chính xác từng biến động giá, mà cung cấp bối cảnh để đánh giá liệu một xu hướng mới đang hình thành hay đã trở nên quá đông đúc và tiềm ẩn nguy cơ đảo chiều.

Tuần qua cũng cho thấy một bài học quan trọng: quy mô vị thế chưa chắc là tín hiệu đáng sợ nhất, mà tốc độ thay đổi của vị thế mới là yếu tố thường báo trước những cú đảo chiều lớn của thị trường.

Câu hỏi thường gặp

Báo cáo COT là gì và tại sao nhà đầu tư cá nhân cần quan tâm?

Báo cáo COT do CFTC công bố mỗi thứ Sáu, cho biết các quỹ lớn đang mua hay bán ròng loại tài sản nào. Nó giúp nhà đầu tư cá nhân nhìn thấy dòng tiền tổ chức đứng sau biến động giá, thay vì chỉ nhìn biểu đồ nến đơn thuần.

Vị thế Leveraged Funds khác gì với Managed Money trong báo cáo COT?

Leveraged Funds là phân loại trong báo cáo Traders in Financial Futures dành cho tiền tệ và chỉ số tài chính, còn Managed Money là phân loại trong báo cáo Disaggregated dành cho hàng hóa như vàng, dầu. Cả hai đều đại diện cho quỹ phòng hộ và CTA nhưng thuộc hai báo cáo khác nhau nên không nên so sánh trực tiếp con số tuyệt đối giữa hai loại.

Vị thế bán ròng Yên Nhật lớn như vậy có nghĩa là USD/JPY chắc chắn sẽ tiếp tục tăng không?

Không hẳn. Vị thế bán ròng lớn thường đi kèm rủi ro đảo chiều mạnh nếu có sự kiện bất ngờ như can thiệp tỷ giá, vì khi đó lượng lớn vị thế phải đóng cùng lúc sẽ đẩy giá biến động ngược chiều rất nhanh.

Tại sao vàng vẫn được mua ròng mạnh dù giá đã giảm nhiều so với đỉnh năm nay?

Một phần vị thế mua ròng vàng đến từ dòng vốn dài hạn và nhu cầu trú ẩn cấu trúc liên quan đến việc các ngân hàng trung ương gia tăng dự trữ vàng, khác với dòng tiền đầu cơ ngắn hạn vốn nhạy cảm hơn với biến động giá hàng ngày.

Giao dịch cơ sở trái phiếu là gì và tại sao nó lại đáng lo ngại?

Đây là chiến lược quỹ đòn bẩy bán khống hợp đồng tương lai trái phiếu trong khi mua trái phiếu thực, hưởng chênh lệch giá được tài trợ bằng vốn vay ngắn hạn. Rủi ro nằm ở đòn bẩy rất cao, nên nếu thị trường vốn vay gặp căng thẳng, quỹ có thể buộc phải bán tháo đồng loạt, gây biến động lan rộng sang cả thị trường trái phiếu lẫn tiền tệ.

Nguồn tham khảo

1. Commodity Futures Trading Commission, Traders in Financial Futures report, vị thế tính đến 28/7/2026, https://www.cftc.gov/dea/futures/financial_lf.htm
2. GoldSeek, COT Gold, Silver & USDX Report, 31/7/2026, https://goldseek.com/article/cot-gold-silver-usdx-report-july-31-2026
3. Trading Economics, United States Dollar, dữ liệu xác suất Fed tháng Chín, https://tradingeconomics.com/united-states/currency
4. Federal Reserve Board, Decomposing Hedge Funds' U.S. Treasury Exposures, FEDS Notes, 22/6/2026, https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/decomposing-hedge-funds-u-s-treasury-exposures-20260622.html
5. Federal Reserve Bank of Dallas, Rising hedge fund leverage affects monetary policy transmission, 28/5/2026, https://www.dallasfed.org/research/economics/2026/0528
6. Federal Reserve Bank of Dallas, How sensitive is the Treasury cash-futures basis trade to funding condition shifts, https://www.dallasfed.org/research/economics/2025/0715
7. Hedgeweek, Hedge funds' 1tn USD Treasury basis trade shows signs of losing momentum, 24/7/2026, https://www.hedgeweek.com/hedge-funds-1tn-treasury-basis-trade-shows-signs-of-losing-momentum/