Đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo của Fed sẽ đến sớm hơn dự kiến?

Quyết định cắt giảm lãi suất 0.25% của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vào ngày 17/9 đã khép lại một chương chờ đợi, nhưng đồng thời lại mở ra vô số câu hỏi mới cho thị trường forex. Giờ đây, sự chú ý không còn nằm ở việc “liệu Fed có hành động”, mà là “khi nào và bao xa” họ sẽ đi tiếp.

Dù quyết định cắt giảm lãi suất đã được thị trường định giá phần lớn, phản ứng ban đầu của đồng USD và các tài sản khác lại cho thấy sự bối rối. Nguyên nhân chính đến từ những thông điệp đầy ẩn ý trong cuộc họp báo của Chủ tịch Powell. Ông mô tả động thái này là một “biện pháp quản lý rủi ro”, nhấn mạnh sự thay đổi trong cán cân ưu tiên của Fed, nghiêng nhiều hơn về rủi ro suy yếu của thị trường lao động so với lạm phát.

Ông Powell thẳng thắn: “Rủi ro đối với thị trường lao động thực sự là trọng tâm trong quyết định ngày hôm nay”. Ông cũng lưu ý rằng Fed sẵn sàng hành động mà không cần chờ đợi các dấu hiệu suy yếu rõ ràng hơn nữa.

Tuy nhiên, ông cũng nhanh chóng kiềm chế sự hưng phấn của thị trường bằng cách khẳng định chính sách không đi theo một “lộ trình định sẵn” và Fed sẽ xem xét tình hình “trong từng cuộc họp”. Sự thận trọng này nhằm tránh tạo ra kỳ vọng về một chu kỳ nới lỏng mạnh mẽ và kéo dài, điều có thể gây bất ổn cho thị trường.

Trong khi ông Powell giữ thái độ trung lập, các chuyên gia kinh tế và nhà phân tích đã nhanh chóng “đọc vị” các tín hiệu. Nhiều người tin rằng một đợt cắt giảm lãi suất nữa vào tháng 10 là kịch bản có khả năng xảy ra cao nhất.

Kevin Burgett, một nhà kinh tế tại LH Meyer/Monetary Policy Analytics, cho rằng việc cắt giảm vào tháng 10 là “con đường ít chông gai nhất” (path of least resistance). Lập luận này dựa trên việc sẽ chỉ có một báo cáo việc làm nữa được công bố trước cuộc họp tháng 10, không đủ để thay đổi đáng kể bức tranh kinh tế mà Fed đang nhìn nhận.

Các chuyên gia từ Ngân hàng UOB cũng đồng tình với lập luận trên, dự báo Fed sẽ có thêm hai lần cắt giảm lãi suất, mỗi lần 0.25 điểm phần trăm, vào tháng 10 và tháng 12 tới. Thông tin forex này củng cố kỳ vọng rằng Fed đang ở trong một chu kỳ nới lỏng, dù tốc độ có thể không nhanh như một số nhà đầu tư mong muốn.

Biểu đồ dot plot của Fed - Nguồn: Fed

Dù quyết định được thông qua với sự đồng thuận cao (11-1), biểu đồ “dot-plot” lại cho thấy một sự chia rẽ sâu sắc trong nội bộ FOMC về con đường phía trước. Có 9 thành viên dự kiến sẽ có thêm hai đợt cắt giảm nữa trong năm 2025, trong khi một nhóm khác lại tỏ ra dè dặt hơn. Sự phân tán quan điểm này cho thấy các quyết định trong tương lai sẽ phụ thuộc rất nhiều vào dữ liệu kinh tế sắp tới và có thể dẫn đến những cuộc bỏ phiếu sít sao.

Đồng USD, sau cú lao dốc ban đầu, đã phục hồi trở lại khi thị trường nhận ra Fed sẽ không nới lỏng một cách ồ ạt. Tuy nhiên, áp lực giảm giá đối với đồng bạc xanh trong trung hạn vẫn còn đó, khi chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed chỉ mới bắt đầu.