Lạm phát Việt Nam 2025: Ngân hàng Nhà nước sẽ hành động như thế nào?

Trong bài trước, chúng ta đã cảnh báo rằng nới lỏng tài khóa–tiền tệ mạnh tay để đạt tăng trưởng GDP trên 8% có thể khiến thị trường ngoại hối biến động dữ dội, đòi hỏi trader Forex phải lắng nghe tín hiệu chính sách ngay tức thì. Tiếp nối đó, bài này sẽ phân tích sâu hơn diễn biến lạm phát năm 2025, xem Ngân hàng Nhà nước (NHNN) dự kiến vận dụng các công cụ tiền tệ, điều tiết thị trường liên ngân hàng và can thiệp ngoại hối ra sao để kiềm chế giá cả, ổn định tỷ giá và duy trì đà tăng trưởng.

Diễn biến lạm phát và dự báo tới cuối năm

Tháng 4/2025, chỉ số CPI của Việt Nam ở mức 3,12%, giảm nhẹ so với 3,13% của tháng trước, chủ yếu do giá dịch vụ vận tải và thịt lợn đã dịu bớt áp lực. Chuyên gia trong nước tại hội thảo Hà Nội (tháng 1/2025) đưa ra khung dự báo 3–4,5% nhằm bám sát mục tiêu Quốc hội, trong khi ADB kỳ vọng lạm phát quanh 4,0% và IMF trước đó đưa ra con số 2,9%. Trading Economics dự báo CPI trung bình khoảng 3,4% vào cuối quý II. Mặc dù có sai khác, tất cả đều khẳng định áp lực chưa vượt tầm kiểm soát, nhưng vẫn luôn tiềm ẩn rủi ro bất ngờ khi giá dầu hay tỷ giá có biến động mạnh.

Điều hành trên thị trường tiền tệ liên ngân hàng

Thị trường tiền tệ liên ngân hàng là “điểm nóng” để NHNN điều phối thanh khoản ngắn hạn. Khi hệ thống dư thừa, lãi suất qua đêm thường duy trì dưới mức lãi suất tái cấp vốn 4,5%. Ngược lại, để hút bớt tiền mặt và hạn chế cầu tín dụng quá nóng, NHNN phát hành tín phiếu và áp dụng bán lại giấy tờ có giá (reverse repo), đẩy lãi suất liên ngân hàng lên sát ngưỡng chính sách. Vào những kỳ đáo hạn lớn, cơ quan này còn linh hoạt bơm vốn qua repo ngắn hạn để tránh cú sốc thanh khoản, qua đó giữ “đường biên” lãi suất ổn định, bảo đảm hệ thống ngân hàng không rơi vào cảnh khan hiếm tiền mặt.

Công cụ chính sách tiền tệ linh hoạt

Trên quy mô rộng hơn, NHNN duy trì lãi suất tái cấp vốn 4,5% để giữ cung tiền trung hạn ở mức hợp lý; đồng thời điều chỉnh tỷ lệ dự trữ bắt buộc, kết hợp với nghiệp vụ thị trường mở OMO qua phát hành tín phiếu và mua vào/bán ra giấy tờ có giá để kiểm soát thanh khoản. Khi lạm phát có xu hướng áp sát trần 4,5%, việc hút mạnh thanh khoản cùng lúc can thiệp ngoại hối sẽ giúp kiềm chế nhu cầu vay mua chéo tiền tệ, làm giảm sức ép tăng giá.

Can thiệp thị trường ngoại hối

Tỷ giá trung tâm do NHNN công bố hàng ngày là chìa khóa cho biên độ ±3–5% trên giao dịch spot. Khi VND chịu áp lực mất giá, nhu cầu giao dịch kỳ hạn và FX swap gia tăng, phản ánh mong muốn của doanh nghiệp và ngân hàng thương mại đưa chi phí nhập khẩu vào tầm kiểm soát. Trong trường hợp bất ổn lớn, NHNN sẵn sàng bán USD từ dự trữ ngoại hối (82–89 tỷ USD cuối 2024), đưa tỷ giá spot trở lại vùng trung tâm. Đồng thời, cơ quan này sử dụng FX swap để bơm USD tạm thời, tránh tình trạng thiếu hụt ngoại tệ đột ngột và ngăn hiện tượng “găm giữ” USD gây sốc thị trường.

Phối hợp công cụ để cân bằng lạm phát – tăng trưởng

Khi lạm phát duy trì quanh 3–3,5%, NHNN có thể tiếp tục khuyến khích giảm lãi suất cho vay, tạo điều kiện cho doanh nghiệp mở rộng sản xuất mà không lo giá vốn tăng vọt. Nếu CPI vượt 4,5% do giá dầu thế giới leo thang hay VND giảm giá nhanh, việc tăng lãi suất tái cấp vốn kết hợp thắt chặt tín dụng và bán ngoại tệ sẽ được kích hoạt nhằm kìm hãm cầu tiền tệ và chi phí nhập khẩu. Ngược lại, trong trường hợp xuất khẩu yếu do nhu cầu toàn cầu giảm, NHNN có thể bơm thanh khoản và giãn rộng biên độ giao dịch ngoại hối, giúp doanh nghiệp dễ dàng huy động USD để duy trì hoạt động kinh doanh.

Kịch bản và rủi ro

Nếu thị trường liên ngân hàng đột ngột thiếu thanh khoản, NHNN sẽ bơm vốn qua repo ngắn hạn. Khi thị trường ngoại hối biến động do dòng vốn “carry trade” hoặc Fed tăng lãi suất, cơ quan này bán USD và thắt chặt lãi suất để khôi phục niềm tin vào VND. Tuy nhiên, dự trữ ngoại hối không phải vô hạn, do đó các đợt can thiệp sẽ được tính toán thận trọng nhằm tránh hao hụt quá nhanh. Đồng thời, những cú sốc địa chính trị hay biến động giá năng lượng sẽ buộc NHNN phải linh hoạt hơn nữa, sẵn sàng phối hợp linh hoạt giữa bơm/rút thanh khoản và can thiệp ngoại hối để bảo đảm ổn định kinh tế vĩ mô.

Kết luận

Lạm phát Việt Nam năm 2025 nằm trong tầm kiểm soát nhưng đầy rủi ro bất ngờ. Chìa khóa thành công nằm ở sự song hành giữa điều hành thị trường tiền tệ liên ngân hàng, công cụ chính sách tiền tệ và can thiệp ngoại hối. Với lập trường “linh hoạt, chủ động”, NHNN sẽ không ngần ngại sử dụng đồng bộ nghiệp vụ lãi suất, tín phiếu, repo và bán ngoại tệ để giữ CPI quanh 4,5%, ổn định tỷ giá và duy trì đà tăng trưởng kinh tế. Trader Forex và doanh nghiệp xuất nhập khẩu cần bám sát từng diễn biến chính sách này để đưa ra quyết định kịp thời, bảo toàn vốn và đón bắt cơ hội trong bối cảnh đầy biến động.

Bạn là trader Forex và muốn theo sát biến động thị trường, tỷ giá, lạm phát và chính sách tiền tệ?

Tải ngay WikiFX Pro để cập nhật dữ liệu vĩ mô, cảnh báo rủi ro giao dịch và kiểm tra độ uy tín của sàn môi giới – tất cả chỉ trong một nền tảng!